イエレン節は変化せず

昨日の重要な経済イベントとして連邦準備制度の2日間に及ぶ会議の結論が発表されました。2日間におけるFOMCの合意は発表のうちのほんの数語にまとめられています。
FOMC発表における3つのポイントです：
1-　言葉尻は変化したものの、意図は変わらず

金利についての言及では、「レートは適当な期間低いままである」から「FRBはレートの引き上げに関しては忍耐強くある」と表現が変化しました。

違いは非常に捉えづらく曖昧であるものの、マーケットにとっては当初、全体のトーンはハト派的であると見るに十分でした。昨今の地政学リスクや、石油価格、低インフレ率を考えれば致し方のないことです。
しかしながら直後ジャネット・イエレン氏は表現の変化はその意図する中身も変化したわけではないということ、さらに正常化は「少なくとも今後しばらくの会議」の議題には上らないであろうとしながらも、アジェンダに現れないという意味ではないということを再確認しました。

2-　石油価格下落の影響は一時的

FRBはまた石油価格とその影響については一時的なものであると見ており、将来のインフレ展望をコントロールする最善の方法を模索するためにも過去の事例を取り上げたいとしています。しかしながら昨今の下落のために、FRBは今年のインフレ予想を9月に推定した1.5%－1.7%から1.2%－1.3%に変更しました。さらに来年インフレ計画に関しても、期間は2016と2017年のままダウングレードしました。

雇用面では、FRBは雇用の力強い回復を認識しており、労働セクターに関しては明るい見通しを共通の見解としているとのことです。今年の失業率の上方レンジは6.1%から5.85%に下げられ、2015年の予想も5.2%－5.7%から5.0%－5.5%に引き下げました。

3-　FX市場で浮足立つUSドル

これらの発表は非常に短い期間ではあるもののドル売りを引き起こし、その後の急速な買戻しのためUSドルはFX市場で飛び上がりました。
市場がアメリカの金利引き上げが時間の問題だと（少なくとも6ヶ月はないにもかかわらず）受け入れ始めたため、この一週間か二週間ほどユーロとポンドがある程度楽しんだ上昇の動きは急速に打ち消されてしまいました。

ヨーロッパ

ヨーロッパでは、ECBのメンバーであり先週市場はQEを信頼しすぎていると述べたCoeuro氏が論調を変更し、現在は運営審議会の議場ではさらなる政策を取る必要があるとのコンセンサスが広く取られており、何かをする必要があることについて疑問を挟む余地はないものの、どのような方法がベストであるのかについて議論が続けられていると述べました。
市場情報に対する彼の一貫したアプローチには、皆が感謝していることでしょう。

ギリシャ国会では大統領選挙の第一投票が終了しましたが、新大統領選出に必要な票を得ることができませんでした。
来週の火曜日には次の投票が予定されており、これも失敗すると最後の事前投票が12月の29日に行われ、その後一般総選挙となります。世論調査では急進左派連合であるSyrizaが優位を占めています。

ロシア通貨の現状
ロシアでは、ルーブルの状態がなんとか改善し、昨日12%のリバウンドを見ました。1998年以来上振れとしては最大の動きです。Financial Timesに興味深い記事が掲載されており、ロシアの中央銀行がマーケットにルーブルの流動性を昨今惜しみなく供給していることは通貨にとって逆効果で、市場参加者は安いファイナンスを行いルーブルを売ってしまっていると指摘しています。

国境を超えてウクライナでは、約150億ドルのファンディングギャップを早急に埋める必要があります。現状西欧諸国は食料供給以外の補助に対しては非常に消極的で、改革の兆しが見えないまま資金を貸し付けるのはナンセンスだとしています。ロシアとヨーロッパに対するデフォルトを避けるために、プロシェンコ大統領がこうした改革を決意し、迅速に実行に移すことを決断しなければならない状況です。

Coming up…

今日はイギリスの小売売上高、ドイツのIFO調査がヨーロッパ時間に発表されます。午後にはアメリカのPMI,失業保険申請件数と、フィラデルフィア連銀景況指数が発表され、いずれも予想値から外れた場合はマーケットにおいて無視できないインパクトがあると予想されます。

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